每日市场展望，2025年4月11日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观简报……

亚洲股市料将连续第三周下跌，此前市场对白宫宣布将对华关税上调至145%感到担忧，市场最初的缓和情绪转为担忧。本周美国国债延续下跌趋势。美元在经历了三年来最大单日跌幅后继续下跌。全球贸易争端不断升级，导致股市和债市双双下跌，进一步削弱了本已疲软的风险偏好。相比之下，欧元上涨高达1.6%，日元走强，金价创下历史新高，反映出投资者转向美国以外的避险资产和替代资产。韩元和泰铢等新兴市场货币兑美元也出现升值。新兴市场货币指数上涨近0.6%，创下自8月以来的最高交易日涨幅。日元飙升推动日元兑美元汇率周五升至14左右，创下自10月以来的最高水平。与此同时，瑞士法郎兑美元汇率达到十年来的最高水平。

本周美国国债市场在关税的推动下波动，其主要看点在于其避险地位的暂时丧失。隔夜，风险规避情绪高涨，给长期国债带来压力，部分原因是市场对30年期国债拍卖的担忧。尽管如此，220亿美元的新增供应量还是被消化，没有造成任何重大影响。分析市场仓位，未平仓合约指标显示，抛售主要是由于多头仓位减少，而非新增空头仓位激增。鉴于当前的不确定性，尤其是围绕总体风险的不确定性，未平仓合约的减少是合理的。这种仓位变化与年初以来多头仓位的积累有关，导致本季度初出现看涨倾向。几周前，市场反弹期间几乎没有出现新的多头仓位，因此多头仓位已出现疲软迹象。尽管近期一些多头仓位已发生逆转，但仓位仍然显得过于看涨。因此，美国国债下行风险不对称，可能会出现更多多头仓位被削减。

英国国家统计局 (ONS) 公布，英国2月份GDP增长0.5%，超过预期的0.1%。1月份GDP数据被修正为持平，而非下降0.1%。即使3月份GDP没有增长，第一季度GDP也将增长0.6%，超过英国央行预期的0.25%。尽管各行业普遍扩张，但由于近期数据波动以及对全球贸易影响的担忧日益加剧，这一增长意外不太可能影响政策决策。

自4月2日英国独立日发布公告以来，市场焦点已从定期数据和事件转移，政治头条新闻主导着市场。然而，经济数据仍然重要，因为它在美国贸易消息公布前提供了宏观基准。在英国，周二即将公布的劳动力市场数据和周三即将公布的通胀数据可能显得过时，尤其是在第一季度薪资增长可能低于英国央行预期的情况下。这些预期需要更新，以反映5月份货币政策报告中的新现实。同样，即使消费者物价指数（CPI）如英国央行预期的那样同比保持在2.7%左右，由于能源价格上限调整等因素，4月份数据预计仍将上升。欧洲央行周四的决议将成为本周缩短的焦点，为市场提供洞察政策制定者如何应对贸易冲击的视角。降息25个基点是完全可以预料的，但由于存在不确定性，指引可能尚不明确。美国经济数据相对清淡，但周三的零售销售数据或许能揭示疲软的调查信号是否正在影响实际数据。此外，鉴于中国受关税影响，周三将公布中国第一季度GDP数据，这可能会影响市场人气。

值得关注的隔夜新闻更新

  • 欧洲央行料将两次降息，其政策将受特朗普左右

  • 美联储主席柯林斯表示，关税上涨或将推迟降息

  • 暂停加征关税不会改变基本面，美联储预计未来存在风险

  • 特朗普：美国“越来越接近”达成新的加沙停火和人质协议

  • 国防部长赫格塞斯在狗狗币评估后将削减50亿美元的合约

  • 投资者寻求避险资产，黄金和瑞士法郎飙升

  • 美国在新的伊朗相关制裁中瞄准中国石油仓储码头

  • 中国与沙特阿拉伯、南非就美国关税的回应进行会谈

  • 顶级预测人士称，人民币贬值的预期被夸大了

  • 如果贝森特在关税谈判中提出外汇问题，日本将讨论外汇问题

  • 新西兰制造业PMI指数连续第三个月扩张，降至53.2

（来源：来自可靠的财经新闻媒体）

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1000-10 (4.4BLN), 1.1020-30 (678M), 1.1035-40 (892M)

  • 1.1100 (267M), 1.1355 (273M)

  • USD/JPY: 143.75 (200M), 144.00 (362M), 144.50 (290M)

  • 145.00 (701M), 145.08-10 (360M), (145.30-40 (640M)

  • EUR/JPY: 159.15 (408M), 164.00 (300M), 165.00 (200M)

  • EUR/CHF: 0.9500 (412M), 0.9600 (200M). EUR/GBP: 0.8475 (210M)

  • 0.8515 (200M), 0.8575 (201M)

  • GBP/USD: 1.2850 (808M), 1.2900 (345M), 1.2915 (302M)

  • AUD/USD: 0.6100 (1.24BLN), 0.6150-55 (1BLN), 0.6290-00 (1.05BLN)

  • USD/CAD: 1.3935 (600M), 1.3975 (280M), 1.4000 (220M)

  • 1.4045 (2.42BLN)

CFTC 数据 4/4/25

  • 英镑净多头仓位为34,626份合约。

  • 欧元净多头仓位为 51,835 份合约

  • 日元净多头仓位为 121,774 份合约

  • 比特币净多头仓位为 491 份合约

  • 瑞士法郎净空头仓位为 -42,764 份合约

  • 投机者减少 CBOT 美国国债期货净空头仓位 5,627 份合约至 32,648 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国超长债券期国债期货净空头仓位 21,663 份合约至 254,029 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国两年期国债期货净空头仓位 44,805 份合约至 1,226,391 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国十年期国债期货净空头仓位 53,173 份合约至 863,263 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国五年期国债期货净空头仓位国债期货净空头仓位减少121,590份合约，至2,021,677份合约

  • 基金经理将标普500指数CME净多头仓位减少37,007份合约，至878,833份合约

  • 股票基金投机者将标普500指数CME净空头仓位增加28,330份合约，至265,197份合约

技术与交易观点

SP500 枢轴点 5790

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 5500 目标价 5604

  • 低于 4951 目标价 4755

欧元/美元枢轴点 1.0750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看跌

  • 高于 1.12 目标价 1.15

  • 低于 1.0690 目标价 1.0550

英镑/美元枢轴点 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 1.2850 目标价 1.32

  • 低于 1.2790 目标价 1.2660

美元/日元枢轴点150.50

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明，5月初市场将看跌

  • 高于 1.52 目标价位 153.80

  • 低于 150.50 目标价位 140

XAUUSD 枢轴点位 2950

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明，4 月中下旬市场将看跌

  • 高于 2900 目标价位 3280

  • 低于 2880 目标价位 2835

BTCUSD 枢轴点位 90000

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明，4 月中旬市场将看涨

  • 高于 97000 目标价位 105000

  • 低于 95000 目标价位 65000