每日市场展望，2025年8月4日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

周一，亚洲股市下跌，与华尔街股市的低迷走势如出一辙，因市场对美国经济的担忧再次高涨。这导致投资者预期9月份几乎肯定会降息，美元因此承压。早盘交易显示，联邦基金期货已将12月份的降息预期降至65个基点，但目前这一预期已降至60个基点。目前的水平与周五令人失望的美国非农就业报告公布前预期的33个基点相比存在显著差异，9月份降息的可能性仍有83%。实际上，周五两年期国债收益率下跌25个基点，实际上代表了市场预先预判了美联储降息，因为美国借贷成本受收益率而非联邦基金利率的影响更大。此外，10年期国债收益率也大幅下跌14个基点，但在4.20%附近面临阻力，自去年10月以来，该水平一直难以突破。

最新的非农就业报告描绘了一幅黯淡的景象。总体数据不及预期，新增就业岗位仅7.3万个，而预测中值为10.4万个。更糟糕的是，前几个月的就业岗位增长被大幅下调——6月份就业岗位增长从14.7万个大幅下调至仅1.4万个，两个月累计修正值减少了25.8万个就业岗位。今年上半年的修正总数达到了惊人的-46.1万个。疲软的势头还延伸到了家庭调查，显示就业人数环比下降了26万。劳动参与率也下降了0.1个百分点，至62.2%。虽然失业率小幅上升0.1%至4.2%，但仅比预期高出0.02个百分点。长期失业率上升，退出劳动力市场的人数也在增加，同时，从事多份工作的人和外国出生的工人数量有所下降——所有这些都表明招聘条件正在收紧。从结构上看，劳动力市场仍然脆弱。在新增的 73,000 个就业岗位中，教育和医疗保健占了 77,000 个，这意味着其他行业都出现了净亏损。在生产性行业中，有四个行业录得环比下降，制造业、自然资源以及专业和商业服务业连续第三个月裁员。每小时工资有所改善，环比增长 0.3%，同比增长 3.9%，但这些增长只是名义上的，反映了回顾性数据。此外，调查显示工资增长呈减弱趋势。虽然特朗普总统可能会将责任归咎于美联储主席杰罗姆·鲍威尔，理由是行动延迟，但“让美国再次伟大”经济政策的影响不容忽视。这些政策在塑造当前劳动力市场挑战方面发挥了重要作用，并可能继续发挥作用。

经济日历从事件密集的一周过渡到较为平静的一周，除了周四英国央行（BoE）8月货币政策委员会（MPC）的决定外，几乎没有什么重大新闻。周二公布的7月服务业PMI终值不太可能与初值出现显著偏差。在美国，周二公布的ISM数据将成为焦点。与此同时，欧元区将公布6月PPI数据（周二）、零售销售数据（周三）、欧洲央行公报以及德国的多项数据，包括工厂订单（周三）、工业生产和贸易数据（均在周四）。英国央行预计将把利率下调25个基点至4.0%，但其指引预计将保持模糊，称未来的利率调整将是“渐进且谨慎的”。货币政策委员会可能再次出现分歧投票，投票结果可能是2-5-2，其中Dhingra和Taylor支持下调50个基点，而Mann和Pill或Greene可能主张维持利率不变。自5月货币政策报告发布以来，GDP和劳动力市场数据（尤其是工资增长）一直低于英国央行的预期，而通胀率则持续居高不下。这种高于目标的通胀与低于潜在产出的权衡，既支撑了投票结果出现分歧的可能性，也支撑了谨慎的政策指引。前景依然复杂，政策制定者可能会对此做出不同的解读。

隔夜头条

  • 特朗普寻求对劳工统计局进行更大规模的改革

  • 尽管通胀飙升，英国央行可能即将降息

  • 中国将对债券利息收入征税，此前数十年一直享有免税待遇

  • 墨西哥汽车行业负责人称，特朗普的关税“不可持续”

  • 波音防务工会拒绝四年期合同，准备罢工

  • FCA称银行可能面临90亿英镑的汽车贷款账单

  • 日本央行准备再次加息，但对加息时间没有具体规定

  • OPEC+同意9月增产后，油价下跌

  • 万事达卡否认向游戏平台施压，Valve对此提出异议

  • 伯克希尔·哈撒韦公司盈利因保险和外汇市场逆风而下降

  • 特朗普：关税收入可能会被分配资金

  • 关税令客户担忧，华尔街银行在欧洲的股价下跌

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EURUSD: 1.1500-10 (2.5BLN), 1.1550 (2.8BLN), 1.1560-65 (2.1BLN)

  • 1.1575-85 (1.1BLN), 1.1600 (1.9BLN), 1.1650 (1.5BLN), 1.1670-80 (1.3BLN)

  • USD/CHF: 0.8100 (335M), 0.8115 (300M), 0.8150 (275M)

  • EUR/CHF: 0.9290 (210M). EUR/GBP: 0.8700 (214M)

  • GBP/USD: 1.3300 (200M)

  • AUD/USD: 0.6445-50 (1.1BLN), 0.6465 (873M)

  • NZD/USD: 0.5900-05 (608M), 0.5925 (247M)

  • USD/CAD: 1.3685 (348M), 1.3780 (412M), 1.3790-1.3800 (711M)

  • USD/JPY: 147.00 (800M), 147.50 (473M), 147.75-80 (546M), 148.50 (295M)

  • EUR/JPY: 173.00 (570M)

截至8月1日当周的CFTC持仓数据

  • 比特币净空头仓位为-1,008份合约。瑞士法郎净空头仓位为-24,034份合约。英镑净空头仓位为-12,028份合约。相比之下，欧元净多头仓位为123,359份合约，日元净多头仓位为89,243份合约。

  • 股票基金投机者增持了32,269份CME标普500指数净空头仓位，使总持仓量达到363,032份合约。与此同时，股票基金经理增持了18,743份CME标普500指数净多头仓位，总持仓量达到869,641份合约。投机者增持芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位41,959份合约，至2,511,883份合约。此外，投机者增持芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位147,096份合约，至896,630份合约。另一方面，投机者减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位45,415份合约，至1,203,237份合约；减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位15,530份合约，至216,813份合约。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于6330，看跌，目标价位6150

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）高于6300，看跌，目标价位6150

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于1.15，看涨，目标价位1.1640

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.1640，看跌，目标价位1.14

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于1.3260，看涨，目标价位1.34

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.3360，看跌，目标价位1.3050

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于1.4880，看跌，目标价位1.45

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.4770，看跌，目标价位1.45

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于3320，看涨，目标价位3500

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 高于 3350 看涨，目标价位 3600

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 高于 114k 看涨，目标价位 118k

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 低于 118k 看跌，目标价位 110k