Целый ряд данных по экономике США за первый квартал, включая неожиданное квартальное сокращение ВВП, посеяли зерно сомнения на рынке, что экономика сможет выдержать серию агрессивных повышений ставки ФРС и не скатиться в рецессию. Однако входящие данные за второй квартал последовательно опровергают эти опасения, благодаря чему рисковым активам удалось стабилизироваться, а доходности Трежерис снова перешли в рост, отражая снижение спроса на защитные активы. Рынок труда в США остается в хорошей форме, домохозяйства поддерживает солидный темп потребления, а сложности, с которыми столкнулся производственный сектор и строительство США оказались не столь серьезными как предполагалось ранее.

Отчет JOLTS вышедший вчера подчеркнул, что разрыв между спросом на рабочую силу и ее предложением оставался большим в мае, поэтому если отчет NFP в пятницу укажет на слабый рост рабочих мест в мае, рынки могут вновь отнести это к проблемам подстройки предложения труда под спрос, нежели чем к ослаблению спроса. Как результат в фокусе вновь окажется оплата труда, как главный прокси динамики потребительских доходов, а следовательно, и потребительских расходов. Последний показатель напрямую влияет на потребительскую инфляцию. Число открытых вакансий, согласно отчету, снизилось с 11.855 до 11.4 млн (консенсус 11.35 млн.):

Тем не менее, учитывая число безработных, это означает что на одного безработного американца приходится две вакансии. Для сравнения в Великобритании на одного безработного приходится одна вакансия, а в Германии – всего 0.4.

Один из лидирующих индикаторов дефицитных явлений на рынке труда США – ротация рабочей силы, т.е. темп увольнений, оставался на довольно высоком уровне третий месяц подряд – 2.9%. Данный показатель является одним из ключевых прокси переговорной силы работников, который напрямую влияет на динамику заработной платы.

Сохраняющийся дефицит на рынке труда обеспечивает повышательное давление в заработной плате. Так как это один из главных проинфляционных факторов, инфляция, как ожидается, будет оставаться устойчивой и медленно возвращаться к целевому уровню ФРС в 2%. Как результат, шансы что ФРС сменит риторику остаются низкими. В то же время, это нельзя сказать для центральных банков Европейского континента, где главным фактором инфляции остается импортная и слишком агрессивный темп ужесточения политики может обеспечить критическую массу для возникновения рецессии.

Данные по производственному сектору США превзошли ожидания, индекс ISM неожиданно вырос с 55.4 до 56.1 пункта (консенсус 54.5 пунктов). На рынке были ожидания, что слабые данные по экономике Китая и неоднозначная картина, которую давали региональные индексы скорей всего приведут к снижению индекса ISM, однако детали показали, что неожиданно вырос индекс новых заказов (с 53.5 до 55.1 пункта), а также индекс объемов производства (с 53.6 до 54.2 пункта). Остальные субиндексы указали на то, что инфляционное давление сохраняется в цепочках поставок.

Учитывая, что индексы активности в китайском производственном секторе являются лидирующими индикаторами для индексов ISM США, послабление карантинных ограничений в Китае повышают вероятность позитивного сюрприза в данных США в следующие месяцы.